גל החום של הקיץ הניע את הביקוש המתקרר של אירופה, יחד עם היעדר ייצור אנרגיה מתחדשת, אספקת חשמל גרעינית ועלויות גז טבעי מרקיעות שחקים.
על רקע זה, מדינות אירופה וחברות חשמל עומדות בפני כמה החלטות קשות. משבר האנרגיה הנוכחי ביבשת הוא תוצר של מספר עצום של גורמים, אך האופן שבו הוא מגיב אליו יעצב את מוסדות האנרגיה של אירופה לשנים ועשורים קדימה.
כדי לרפד את ההשפעות הגרועות ביותר של המשבר, חלקם קראו להפקת דלקי מאובנים גדולה יותר בטווח הקצר, בעוד שאחרים דגלו בפריסה מסיבית של אנרגיה מתחדשת כדי להוריד את המחירים.
עם זאת, ברגע זה, בעלי פרויקטים של תחנות כוח ניצבים בפני דילמה: האם להגדיל את שיעור העסקאות בשוק החשמל המסחרי כדי לנצל את המחירים הגבוהים, או להתעקש על נעילת הסכמי רכישת חשמל ארוכי טווח (PPAs) כדי להבטיח זרמי הכנסה יציבים וצפויים יותר ?
השיקול המרכזי כאן הוא לאן החברה והשוק חושבים שהמחיר ילך.
המחיר הנוכחי נמצא בנקודה הגבוהה ביותר מזה שנים - מחיר שוק הספוט הממוצע עומד כעת על יותר מ-300 אירו ל-MWh (327 דולר ל-MWh), לעומת כ-50 אירו ל-MWh (54 דולר ל-MWh) בסוף 2019, עלייה של מספר פעמים.
מחירי החשמל מזנקים ברחבי אירופה מאז מאי 2021
במחיר החשמל במדינות שונות באירופה, המיוצג על ידי צרפת, זינק לאחרונה. מחיר החשמל של צרפת בשבוע שעבר היה 383.14 יורו ל-MWh, עלייה של יותר מ-64% מהשבוע הקודם, אחריה איטליה ב-369.07 יורו, אוסטריה ב-343.94 יורו, גרמניה ב-323.34 יורו ויוון ב-312.67 יורו.
אף אחד לא צופה שהמצב באירופה ייפתר בקרוב, במיוחד אם רוסיה תפלוש לאוקראינה, אבל ציפיות השוק וציפיות מחירי החשמל יהיו גורמי מפתח בהחלטות על עסקאות וחוזים.
מדוע שוק האנרגיה האירופי נמצא במשבר?
משבר האנרגיה הנוכחי של אירופה הוא תוצאה של שילוב של גורמים: אירועי טבע, פעולות גיאופוליטיות, תכנון אסטרטגי לקוי והפלישה הרוסית לאוקראינה. השילוב של גורמים אלה יצר סערה מושלמת שגרמה למחירים להמריא, ממשלות כעסו ועיצבו מחדש את מדיניות האנרגיה. תוך כדי כך, הצרכנים נפגעים.
הסופה החלה בחורף שעבר, כשהיה קר במיוחד באירופה ובאסיה. התחרות במרחב הגז הטבעי הנוזלי (LNG) עזה באזורים אלה, וככל שהכלכלות מתחילות להיפתח בעקבות הסגרים של COVID-19, התחרות התגברה, המחירים זינקו, ותוך כדי כך גם מחירי החשמל.
כדי להחמיר את המצב, לאירופה יש עתודות גז טבעי נמוכות, מה שדחף עוד יותר את המחירים למעלה ועורר בהלת אספקה. בנוסף, יצוא גז טבעי נוזלי נמוך מהרגיל של ארה"ב לאירופה ולאסיה בשל חורפים קשים וכאוס בטקסס הפעילו לחץ נוסף כלפי מעלה על המחירים.
ואז, ב-24 בפברואר, פלשה רוסיה לאוקראינה. ממשלות המערב מיהרו להטיל סנקציות על רוסיה וקראו לחברות להטיל סנקציות על עסקיהן ברוסיה בכוחות עצמן. ענקיות האנרגיה BP, Shell, אקסון מוביל, Equinor ו-TotalEnergies ניתקו קשרים עם רוסיה או אמרו שהן יעשו זאת.
גרמניה גם סירבה לאשר את צינור הגז נורד סטרים 2 מרוסיה לאיחוד האירופי, מה שגרם לחברת האחזקות לפשוט את הרגל. כל זה מגביל עוד יותר את אספקת הגז הטבעי ודוחף את המחירים למעלה.
מדינות אירופה ניסו למתן את השפעת הסנקציות על ידי מציאת מקורות חלופיים לגז טבעי. לדוגמה, הרחבת הקיבולת של צינור הגז Medgaz המחבר בין אלג'יריה לספרד, בולגריה המחברת את רשת הגז לרומניה וסרביה, פולין המחברת את דנמרק ובולגריה דוחפת לחיבורים נוספים ליוון.
ובכל זאת, רוב הפרויקטים הללו לא יושלמו עד סוף השנה, ומעצם טבעם הם אזוריים, לא כלל-אירופיים, כלומר הטירוף והסערה בשוק יימשכו בטווח הקצר.
לאן ילכו מחירי החשמל?
Kesavarthiniy Savarimuthu, אנליסט אנרגיה אירופית בבלומברגNEF, אמר כי אף אחד לא צופה שמחירי החשמל יחזרו לרמות נורמליות בזמן הקרוב, והאבולוציה של מחירי החשמל השנה והבאה תהיה תלויה במספר גורמים, כגון מחירי פחם וגז, מזג אוויר, הפסקות חשמל לא מתוכננות, זמינות של ייצור אנרגיה מתחדשת וביקוש לחשמל וכו '.
בנוסף, כאשר עתודות הגז האירופיות עדיין נמוכות, אל תצפו לשום מגמת הקלה בתחרות על משאבים. ורנר טרבסינגר, ראש תחום מוצרים כמותיים בחברת הייעוץ לאנרגיה מתחדשת Pexapark, אמר: "כדי להגיע לרמות אגירה נוחות עד הרבעון הרביעי של 2022, בין צריכת גז למילוי מחדש של אגירה, יידרשו כמויות גדולות של גז טבעי נוזלי במהלך הקיץ. "
"זה יעמיד את הקונים האירופים בתחרות ישירה עם שחקנים בשוק הגז הטבעי הנוזלי באסיה, בשוק הדוק יותר שבו נפחי הגז הטבעי הנוזלי הרוסיים הוחרגו למעשה", אמר טרבסינגר.
"הנציבות האירופית מנהלת משא ומתן כדי לגוון את מקורות אספקת הגז ולהפחית את הביקוש ליבוא גז רוסי", אמר סווארימותו. "תרחישים כמו יבוא גז טבעי נוזלי מוגבר יכולים לייצר פרמיה, עם השפעה חיובית על מחירי הגז והחשמל.
מעבר לדלקים אחרים, כמו פחם, יכול לעזור לטפל בשוק גז הדוק. עם זאת, אותה בעיה מתעוררת כאן. חלק גדול מהפחם הקשה מקורו עד כה ברוסיה, והתחרות על מציאת פחם חלופי תחריף. "
על פי התחזית של ING, מחירי האנרגיה הבסיסיים העתידיים בכלכלות אירופה כמו צרפת, גרמניה, בלגיה והולנד יישארו גבוהים סביב 150 יורו ל-MWh (163 דולר ל-MWh) במהלך 2022, עם ירידה בקיץ , אך יעלו שוב לכ-175 אירו ל-MWh (190 דולר ל-MWh) לקראת החורף.
המצב הנוכחי הוא מאוד נזיל ובלתי צפוי. "המחיר הסיטונאי של החשמל ב-2022 יהיה תנודתי יותר בהשוואה לרמות של העשור האחרון". סווארימותו הוסיף כי אספקת הגז הלא ודאית תעודד תנודתיות רבה יותר בשוק החשמל.
"אני חושב שהולכת להיות לנו עוד תקופה מאוד תנודתית", אמר פיל גרנט, שותף בקבוצת ייצור החשמל העולמית בחברת ייעוץ האנרגיה ברינגה. "זה משפיע על האופן שבו אנשים סוחרים ועל הציפיות שלהם לסיכון".
שאלתו של גרנט היא, "כגנרטור, האם אתה רוצה לנעול את המחירים קדימה עכשיו, או שאתה שמח לרכוב על גל המחירים המסחריים?"
חוזה ארוך טווח של PPA או מסחר בשוק המסחרי?
עם מחירים שזינקו ב-8.1% ברבעון הראשון של 2022 ועלו ב-27.5% משנה לשנה, שוק ה-PPA האירופי לאנרגיה מתחדשת הוא "תחרותי יותר מאי פעם", על פי LevelTen Energy. לפני הסכסוך באוקראינה, המחירים היו צפויים לרדת השנה וכעת טיפסו במשך ארבעה רבעונים רצופים.
מדד המחירים של LevelTen לרבעון הראשון של 2022 ציין כי ביקוש חזק לאנרגיה מתחדשת הוביל למחסור באפשרויות לפרויקטים מחוץ להשתלטות. על פי סיכום של 25% מההצעות הסולאריות הנמוכות ביותר, מדד P25 עלה ב-4.1% ועומד כעת על 49.92 אירו ל-MWh (54.1 דולר ל-MWh), עלייה של 20% (8.32 אירו ל-MWh) משנה לשנה.
מדד המחירים הסולארי P25 לפי מדינות אירופה
"תיאבון הקונים הזה יוצר במהירות חוסר איזון בין היצע וביקוש לאנרגיות מתחדשות, כאשר היזמים מתקשים לעמוד בקצב הביקוש".
"אני חושב ששוק ה-PPA ימשיך לעלות", אמר גרגור מקדונלד, ראש תחום המסחר וה-PPAs ב-European Energy AS. "אבל אני לא חושב שזו תהיה התכתבות של אחד על אחד עם השוק הסיטונאי. ברור שצריך לקחת בחשבון תנאי חוזה שונים".
אבל מה זה אומר על זרמי ההכנסות מגנרטורים, על הגנרטורים שמתכננים למכור באמצעות PPAs ועל אחוז החשמל הנסחר בשוק הספוט?
אין תשובה נכונה או לא נכונה לשאלה זו, "זוהי החלטה המבוססת על פורטפוליו של פרויקטים בבעלות יזמים בודדים או יצרני חשמל עצמאיים (IPPs), שאינה בחירה בינארית פשוטה בהתחשב במבנה המסחרי המורכב של פרויקטים רבים".
בסופו של יום, זה עניין של סיכון וציפיות של בעלי המניות, ואותו תיק או נכס יכולים לקבל החלטות שונות בתכלית רק בגלל מבנה ההון שעומד בבסיסן. "
גרנט הציע שאם הבעלים הם חברת תשתיות, קרן פנסיה או חברת אנרגיה מתחדשת ציבורית הנסחרת בבורסה, ייתכן שיהיה זה נבון להסיר את הסיכון ולנעול חוזה PPA של שלוש עד חמש שנים.
"הם הולכים להיות חוזי פרימיום, ועם תנאי השוק הנוכחיים, ערך המזומן אולי נמוך יותר מחלופות מסחריות, אבל זה גם עולם הרבה פחות מסוכן".
לדברי פייטרו רדויה, אנליסט בכיר ב-BNEF, התיאבון של המשקיעים לסיכון עסקי גדל, בין היתר בשל חוסר התאמה בין ציפיות בצד המכירה לבין הציפיות מחוץ לצד הקיפוח עבור PPAs לטווח ארוך.
עם זאת, עבור מוסדות גדולים, חברות אנרגיה גדולות וחברות מסחר מבוססות שנהנו באופן מסורתי משווקים מסחריים, סיכון נכסים גבוה יותר הגיוני בהתחשב ביכולתם של מוסדות אלה להפיק רווחים יעילים מתיקי ההשקעות שלהם. גרנט תומך בדעה זו.
במקביל, Pexapark רואה אתגרים הולכים וגוברים לעסקאות PPA ארוכות טווח על ידי שירותים, כאשר רק חלק קטן מהזינוק האחרון במחירים הסיטונאיים מתורגם לתמחור PPA טוב יותר כאשר ה-offtakers החלו לתמחר עסקאות. כולל כריות סיכון קיצוניות, "אנו צופים כי רמות מחירים קיצוניות בקצה הקדמי של עקומת הנזילות הנוכחית יתורגמו לפעילות PPA יותר, קצרה יותר".
"בנוסף למחירי מכירה סיטונאיים גבוהים יותר, פדיון נזילות קצר יותר חושף את הלוקחים לסיכון פחות בלתי ניתן לעצירה, ובכך מפחית את כריות הסיכון ומשפר את התחרות בין לוקחי החוץ",
כמובן, מנהלי תיקים לא צפויים להיות מחויבים באופן מלא לאחד או לשני, אך בכל שלב עשויים להיות מושפעים ממוצרים המגובים על ידי הממשלה, PPAs במחיר קבוע, PPAs צפים ותמהיל שוק מסחרי כלשהו. גרנט אמר שמנהלים שוקלים רמות מחירים עתידיות ואירועים גיאופוליטיים כאשר הם מחליטים על מאזן ההשקעות במסחר.
בכל הנוגע לתאגידים, גרנט אמר שהמחירים צפויים להתחיל לרדת שוב בשנה הבאה, ובהתחשב בכך שגופים אלה לא צפויים לנעול חוזים ארוכי טווח (שלוש עד חמש שנים, הוא מאמין) במחירי החשמל הנוכחיים, לפני תמחור העתיד בהיעדר קונצנזוס, התעשייה פנתה ל-PPAs קצרים יותר.
מקדונלד ציין כי כשמדובר בפרויקטים חדשים יותר, "אתה יכול להרוויח כסף מראש עם יותר פתרונות שוק וגידור מאשר עם PPAs לטווח ארוך".
השוק הסיטונאי קפץ, אך תמחור הרשות לא עמד בקצב, אמר מקדונלד. "בשוק נזיל יותר, אם אתה מרוויח כל כך הרבה כסף בשוק הסיטונאי בחמש שנים כמו שאתה מרוויח בעשר שנים באמצעות PPA, אז הרשות לא נראית טוב כמו פעם".
היתרון הגדול ביותר של כניסה לשוק הסיטונאי על פני PPAs הוא שאתה יכול לסחור במהירות. מקדונלד הסביר שאם אתה עובר למוצר עומס בנצ'מרק סטנדרטי ומסוגל להתמודד עם סיכון off-take, אתה יכול לבצע עסקאות תוך דקות, וזמן הסגירה של ה- PPA הוא על בסיס חודשי, מה שבאמת מעכב את השוק כיום.
מצד שני, LevelTen אמר, "על מנת להתחרות בשוק תחרותי יותר ויותר, קונים תאגידיים צריכים להבין היטב את מטרותיהם, להיות גמישים בעת התקשרות ולסגור עסקאות במהירות".
כמו כן, גופים מסחריים כמו סופרמרקטים או מרכזי נתונים עשויים לרצות לנעול חוזים ארוכים מאוד, 10-15 שנה עם גנרטורים אם הם יכולים לקבל את המחיר הנכון.
"אם הם יוכלו לנעול חוזים ב-40-50 ליש"ט/MWh (59-66 דולר ל-MWh) אז זה יהיה אטרקטיבי, אבל זה יהיה חוזה דו-צדדי עם גנרטור יחיד, ולא בשוק הנוכחי ליישם אסטרטגיית גידור".